银行财报大侦探之信托暴雷对银行影响几何？

周五市场上关于中X信托产品延期兑付的消息就开始不断发酵。光受影响发布公告的上市公司就有3家。网上消息称该信托公司的产品规模约6000亿，其中已经出现兑付困难的产品主要是通过四大财富管理公司代销的产品，约3500亿。这3500亿中定向融资产品约2500亿，信托产品约1000亿。网上还有传五X信托和光X信托也出现问题，但是后面这两家信托公司当天都发表了澄清公告，称并未有网传的情况。

事情出了以后，好多粉丝问我对于信托暴雷的事情怎么看？对银行有什么影响？我个人主要研究银行业的基本面，对于信托行业并不熟悉所以也不方便对涉事公司本身发表过多的看法。但是对于银行业的影响，我还是可以说几句。

首先，由于信托购买有较高的门槛（100万起），而且对客户还有资产方面的限制（有说300万金融资产起，也有说500万起）。但是，总之信托暴雷对于底层老百姓几乎是没有影响的。受影响的主要是高净值客户和企业。

(资料图)

对于银行来说主要的影响可能分为3个层次：直接影响，间接影响，广义影响。所谓直接影响就是银行直接买了暴雷的信托产品产生了不良；间接影响是银行代销了暴雷的信托产品，投资人赖上银行了；广义影响是指银行持有跟暴雷信托底层资产相近的资产组合，这些资产未来或者正在产生不良。

这三层次的影响中直接影响最大，会直接影响银行的利润。间接影响相对较小，因为信托早就不是刚兑了，而且银行作为代销机构不承担直接兑付责任，就算客户去告银行也很难胜诉。只不过这会损害银行的客户基础和商业形象。至于广义影响就要虚无缥缈很多，这部分主要跟宏观经济和特定行业景气度相挂钩。所以，我们如果要谈信托暴雷对银行的影响也主要是看直接影响。下面我就选出3家银行作为代表，分析一下影响。这三家银行分别是代表股份行的招商银行，代表国有大行的建设银行和代表地方性银行的xx银行。

想要分析问题首先要搞清楚如果银行买了信托产品会放在资产负债表的哪个科目下。只有弄清楚了这一点我们才能够按图索骥进行分析。其次还要看对应资产的收益率，一般信托产品收益率显著高于利率债。

信托或者定融产品对应的资产不是银行自己组织的，也不是和银行签订信贷合同。所以，肯定不能算贷款，只能归为金融投资资产。

不论是信托产品还是定向融资产品都是没有公开市场报价的资产。所谓没有公开市场报价就是说产品发行后直到到期兑付前，无法在公开市场上进行交易或者变现有显著限制，对应的也就没有公开市场的报价。与之相对应的，债券就属于有公开市场报价的产品，债券发行后可以在债券市场交易。

对于没有公开市场报价的产品，绝大多数不能以公允价值度量。所以，这部分资产也不能归为“以公允价值度量且其变动计入当期损益的金融资产”和“以公允价值度量且其变动计入其他损益的金融资产”。如果银行自己持有到期的信托产品应该是记录在“以摊余成本计量的债务工具”这一科目中。

由于，代表城商行的xx银行所使用的科目还是旧名称，所以需要简单做个映射。“以公允价值度量且其变动计入当期损益的金融资产”在旧名称里是“交易性金融资产”。“以摊余成本计量的债务工具”在旧名称里是“债权投资”。

建设银行

建设银行2022年年报披露的以摊余成本计量的金融资产如下图1所示。信托和定融类资产最可能归入到图1中画红圈的部分，注意这两个红圈之间不是并列关系。信托和定融类资产属于非银金融机构发行的非上市资产，所以其上限不会高于两者之间较小的部分1140.28亿。

图1

大家不要觉得1000多亿很多，其实它只占了以摊余成本计量的金融资产的1.9%，只占了建行总资产的34.6万亿的0.33%。而且，这还只是这类资产可能的上限，实际真正暴雷的资产占比会更低，几乎可以忽略不计。如果，我们去查建行的金融投资整体收益率只有3.39%，非常低。

招商银行

招商银行2022年年报披露的以摊余成本计量的金融资产如下图2所示。招行已经将非标类资产单独列示了，信托和定融类资产肯定归入到图2中画红圈的部分。所以，其上限不会高于1273.46亿。

图2

从图2中看出，非标类资产占了以摊余成本计量的金融资产的8.3%，只占了招行总资产的10.14万亿的1.26%。而且，这些非标资产中还有不少是招行自己投放的类贷款，真正的外部信托和定融产品很少。如果，我们去查招行的金融投资整体收益率甚至比建行还要低，只有3.24%。

XX银行

XX银行2022年年报披露的以摊余成本计量的金融资产如下图3所示。XX银行倒是挺坦白的，直接将信托类资产存放的科目明示了。所以，其上限不会高于777.56亿。

图3

虽然，XX银行的信托类资产上限777.56亿比前面的建行和招行都要少。但是不要忘了它家的总资产也少啊。777.56亿占债权投资5176.41亿的15.02%，占了总资产2.98万亿的2.61%。另外，根据其年报披露XX银行金融投资的收益率3.66%，比前面的建行和招行分别高了27bps和42bps。

通过上面的分析可以看出，虽然我们无法直接评估中X信托产品暴雷对银行的影响。但是，我们可以看到信托资产和定融资产在全国性大型银行资产负债表中的占比是非常低的，不足以引发大型银行的风险。对于地方性银行，这类资产的占比明显要高出大行和股份行不少，至于是否踩中雷就要看各家银行配置资产时候的运气了。

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